Lettre de Mingpo Cai, Founder, Chairman & CEO, Cathay Capital

octobre 17, 2023
Monde

Chers Investisseurs,

La 10ème édition du Cathay Forum qui se tient cette année à Paris intervient dans un contexte aux apparences moins favorables qu’en 2022. La croissance du commerce international marque en effet le pas et comprime les perspectives de croissance économique. Le maintien de politiques monétaires restrictives et la remontée des taux d’intérêts, ainsi que le net assombrissement du contexte géopolitique international, poussent également les investisseurs à redoubler de sélectivité. Pour autant, beaucoup de forums et conférences auxquels j’ai pu participer cette année martelaient des slogans positifs comme : « Destined to outperform », « Recréer l’espoir ». Cette attitude résolument optimiste correspond à la vision de Cathay Capital, qui prend tout son sens dans l’environnement actuel.

LE CONTEXTE MACRO D’ABORD

L’économie Mondialisée A L’épreuve Des Souverainetés Contrariées
Depuis la pandémie, les mots « autonomie » et « souveraineté » dominent les agendas politiques autant en matière de défense que d’économie. Les liens commerciaux et financiers unissant les différentes régions du monde ne sont plus exclusivement considérés comme des moteurs de développement, mais aussi comme des sources potentielles de fragilité. Ainsi, la mondialisation commerciale triomphante des années 1990 et 2000, largement façonnée par les firmes multinationales, laisse place à une période de prudence dans laquelle les États veillent à ce que les chaînes de valeur s’organisent à leur avantage.

Le Renouveau Stratégique De L’industrie
L’industrie retrouve tout particulièrement la faveur des décideurs confrontés aux risques de pénurie, à la hantise du déclassement international et au péril climatique. Ces derniers rivalisent d’audace dans la conception de grands plans d’investissements publics (Inflation Reduction Act américain, Green Deal européen…), multiplient avec emphase les annonces de relocalisation d’usine et comptent les gigafactories comme autant de trophées. Il s’agit évidemment d’assurer la résilience des approvisionnements nationaux et régionaux en biens et composants stratégiques, mais je constate aussi une prise de conscience salutaire sur les bienfaits des activités manufacturières : une implantation industrielle implique des créations d’emplois qualifiés et rémunérateurs, et s’accompagne souvent d’activités de recherche ; cela frappe les imaginations et crée des vocations d’entrepreneurs.

La Percée De L’intelligence Artificielle: Passer Du Concept Aux Réalisations Concrètes
Il m’est impossible de commenter l’année écoulée sans évoquer l’extraordinaire engouement du grand public pour l’IA générative. Le succès du robot conversationnel ChatGPT a entraîné dans son sillage un nombre impressionnant de plateformes créatrices de textes, de slides, d’images et de sons. A moyen terme, des secteurs entiers devront se restructurer pour assimiler ces technologies.

Toutefois, confronté à certains discours un peu trop simplistes qui condamnent la mise en concurrence de la machine et de l’humain, je tiens à apporter un éclairage différent. L’intelligence artificielle n’est selon moi pas si différente de la machine à vapeur ou du moteur à explosion : sous les apparences d’une technologie futile et amorale, il s’agit d’un game changer, d’une innovation radicale susceptible de déclencher sa propre révolution industrielle. Maintenant que la recherche a fait son œuvre, nous devons faire confiance aux entrepreneurs, soutenus par des investisseurs et sous le contrôle du régulateur, pour trouver les cas d’usage qui mettront l’IA au service de l’intérêt général.

CATHAY CAPITAL: UNE VISION BIEN ANCREE

Financeur ET Facilitateur
A rebours d’un monde entêté à affirmer ses divisions, je vois Cathay Capital comme un lien de confiance, un matchmaker dont la longue expérience – 16 ans déjà ! – permet de surmonter les lectures trop littérales du grand jeu géopolitique. Les 130 collaborateurs qui animent nos bureaux de Paris, Munich, Berlin, New York, San Francisco, Shanghai, Shenzhen, Beijing et Singapour ont patiemment tissé sur trois continents des écosystèmes originaux par leur ouverture et leur capacité à intégrer aussi bien un logisticien basé en Asie qu’une start-up européenne spécialisée dans la robotique chirurgicale ou une fintech d’Amérique du Nord. Je me réjouis d’ailleurs de l’ouverture prochaine d’un nouveau bureau Cathay Capital à Madrid.

Nous continuons ainsi à tirer pleinement partie des synergies liées à l’échange, aux spécialisations régionales et à la complémentarité des cultures. Notre objectif : construire une industrie nouvelle, efficiente et respectueuse de l’environnement, une industrie synonyme de progrès, dans quatre grands domaines clés : le consumer, la santé, les services financiers/la fintech et l’énergie/la mobilité.

Cathay Capital se projette vers le monde de demain, qu’il s’agisse de transition énergétique, de nouvelles mobilités ou de digitalisation. C’est précisément là que les collaborations concrètes au sein de notre écosystème entre entrepreneurs de notre portefeuille et grandes entreprises prennent toute leur importance. Ces collaborations propres à chaque secteur d’activité sont et seront déterminantes en termes d’impact sur l’innovation et in fine sur l’économie réelle.

Quelle que soit leur nationalité, les entrepreneurs ont la capacité à transformer leurs marchés en se saisissant des nouvelles technologies et en se tournant résolument vers l’extérieur. Partout dans le monde l’application des technologies numériques a stimulé l’innovation via le développement de nouveaux produits et services. En s’inspirant de la transformation audacieuse qu’ont menée les entrepreneurs basés aussi bien en Amérique du Nord qu’en Asie ou dans les pays européens, des écosystèmes locaux se sont créés, au sein desquels les idées et les technologies circulent suffisamment vite et librement pour que les différents secteurs d’activité puissent en bénéficier et contribuer ainsi positivement à l’amélioration de la société.

Cathay Capital A L’avant-Garde De L’intelligence Artificielle…
Cathay Capital affiche résolument son optimisme. Très investis dans les secteurs dont la croissance fulgurante fait l’actualité, nous n’oublions pas pour autant de faire porter nos efforts dans la durée, quels que soient les effets de mode, et de rester vigilants aux innovations qui demain ne manqueront pas de transformer de nombreux secteurs d’activité.

L’intelligence artificielle marquera sans aucun doute de son sceau l’année 2023. Et j’ose affirmer que Cathay Capital a pris un peu d’avance en la matière. Depuis 2016, nous accompagnons le développement de Kayrros dont le traitement très sophistiqué de l’imagerie satellite accélère la décarbonation de l’économie en traçant l’évolution des émissions polluantes, de la déforestation, et en analysant les stocks de ressources énergétiques à notre disposition. Je me félicite également de la réussite d’Owkin, startup d’analyse prédictive qui utilise le transfer learning pour accélérer la découverte et le développement de nouveaux médicaments. Grâce à l’intelligence artificielle, le consortium mené par Owkin et l’institut Gustave Roussy devrait s’imposer dans la lutte contre les cancers en automatisant les diagnostics, en perfectionnant les traitements et en prédisant les risques de rechute.

Aujourd’hui, les pouvoirs publics comme les entreprises doivent traiter une masse toujours plus importante de paramètres, de statistiques, d’interactions numériques afin de relever les défis de la transition énergétique et de la transformation des modes de consommation. Dans ce domaine, Cathay Capital accompagne depuis deux ans avec succès la croissance d’Artefact, leader des services de traitement et d’analyse de données sur l’ensemble de la chaîne de valeur des entreprises, qui a pour mission de transformer la donnée de marques internationales comme Samsung, Orange ou L’Oréal en impact business.

Avec le déploiement rapide de l’intelligence artificielle nous arrivons à un point d’inflexion majeur où la haute technologie, l’industrie et l’homme se mêlent de manière très étroite. Cela représente une opportunité extraordinaire pour les entreprises, dans tous les secteurs d’activité, de réaliser des gains massifs en termes de précision, d’efficacité et surtout d’innovations et de découvertes.

…Et Des Prochaines Tendances 
Au-delà de l’IA, la situation macroéconomique et géopolitique actuelle entraîne une grande incertitude et une plus grande difficulté à financer les projets d’avenir. Résoudre les problèmes de financement et offrir de la protection sont les fonctions de base de l’industrie financière. Ainsi, en tant que société de capital-risque, nous accompagnons des projets d’assurance innovants tels que celui de Descartes, qui vise à protéger les gouvernements et les entreprises contre les catastrophes naturelles et les risques émergents, et nous contribuons également à la croissance du plus grand courtier d’assurance B2B européen indépendant, Diot-Siaci, qui opère dans le monde entier et soutient le développement de milliers d’entreprises.

Dans les autres verticales, les différents types d’innovation s’accélèrent et se combinent pour dessiner de nouvelles frontières. Nous considérons par exemple avec intérêt les promesses du bio engineering, qui propose de fabriquer à grande échelle des thérapies géniques susceptibles d’améliorer massivement les soins de santé. A ce titre nous sommes depuis le début de l’année aux côtés d’Ascend qui développe un nouveau modèle de CDMO et a pour ambition de démocratiser la thérapie génie en apportant des traitements ciblés au plus grand nombre. Toujours dans le domaine de la santé nous sommes également extrêmement intéressés par la chirurgie augmentée et avons investi l’année dernière dans Moon Surgical. Cette société, basée en France et aux Etats-Unis, développe un système robotique d’assistance chirurgicale, qui permet au chirurgien d’opérer à quatre mains, grâce à deux bras robotisés équipés d’instruments comme des pinces ou des caméras.

UN INVESTISSEUR QUI CULTIVE SA DIFFERENCE ET CONTINUE DE SE REINVENTER

Apporter Des Solutions Et Etre Utile
Cathay Capital est plus qu’une société d’investissement qui gère des fonds. Nous faisons notre travail avec passion et avec des valeurs d’excellence qui nous guident de manière permanente, mais nous offrons bien plus que du financement. Nous considérons la finance comme un outil au service d’objectifs industriels et technologiques, nous considérons que le capital-investissement et le capital-risque doivent avoir une finalité plus importante que le profit. Alors que le monde devient de plus en plus complexe, nous sommes convaincus que nous sommes en mesure d’apporter des solutions : profondément enracinés dans nos quatre zones géographiques et grâce aux collaborations fondées sur la confiance avec nos partenaires industriels, nous créons de la valeur en répondant à un problème ou à un besoin non satisfait. Nous aimons la performance financière, et nous la réalisons, mais la performance financière vient du fait d’être utile, d’apporter des solutions à un secteur d’activité et d’avoir un impact sur l’économie et la société dans son ensemble.

Cathay Capital peut s’appuyer sur des années d’expérience dans le soutien aux entreprises de toutes tailles et dans la construction d’écosystèmes locaux puissants et intégrés verticalement. Nous interagissons quotidiennement avec des start-ups ainsi qu’avec les plus grandes multinationales et les leaders de leur secteur. Nous soutenons les entreprises depuis les premiers stades de la R&D jusqu’à la coopération avec les grandes entreprises, en passant par leur stratégie de croissance et leur passage à l’échelle industrielle. Nous aidons les entrepreneurs, les équipes de direction et les cadres à réinventer leur industrie et leur modèle d’entreprise grâce aux dernières innovations et technologies venues des quatre coins du monde. Et nous pouvons le faire sur l’ensemble de la chaîne de valeur grâce aux collaborations industrielles que nous avons forgées. C’est grâce à notre expertise intégrée dans chaque secteur que nous sommes en mesure d’apporter innovation et impact, qu’il s’agisse de décarbonation dans le secteur de l’énergie, de produits durables dans les biens de consommation, ou de digitalisation dans la santé et la finance.

Il Est Temps De Passer A Une Nouvelle Etape
Nous travaillons dans le secteur du capital-investissement depuis 17 ans et nous sommes convaincus qu’une innovation réussie passe par la construction de relations dynamiques entre différents écosystèmes et secteurs. C’est ainsi que nous pouvons être fondamentalement utiles à nos partenaires pour façonner l’avenir. Vous connaissez notre passion pour faire croître les entreprises et notre capacité à faire des entreprises des game changers. Nous sommes maintenant dans la dernière ligne droite du déploiement de Midcap II (notre fonds de capital investissement pour le marché intermédiaire). Il est temps d’aller plus loin et de tirer parti de notre expérience accumulée, de notre solide réseau et de nos équipes, avec pour ambition de lancer de futurs fonds destinés au marché intermédiaire, comme Midmarket III, et en faire ainsi de puissants outils de rachat d’entreprises technologiques, santé et consumer. Nous nous sommes préparés à cette nouvelle phase en investissant dans nos talents qui identifient les actifs, accompagnent les équipes de management, accélèrent leur croissance pour en faire des leaders de leur secteur, et les développent avec le soutien de l’ensemble de nos ressources à travers le monde.

Une Attention Portée Au Temps Long
La méthode de Cathay Capital porte ses fruits dans la continuité et la régularité. Parce que notre travail s’inscrit dans le temps long et parce qu’il répond aux attentes profondes de la société, nos performances sont largement indifférentes aux chocs boursiers et à la succession de modes éphémères. Nous sommes fiers d’anticiper les tendances de marché grâce à un travail patient et collaboratif entre grandes entreprises, investisseurs, innovateurs formant nos écosystèmes. En capitalisant sur ces écosystèmes et en s’appuyant sur l’expertise accumulée, notre objectif est de créer les leaders de demain dans chacun de nos secteurs d’activité clés.

L’humain Au Cœur De Notre Philosophie D’investissement
Bien que le progrès technologique et les investissements soient centraux dans l’amélioration de nos sociétés, la dimension humaine reste fondamentale car elle constitue le pilier de tous les échanges et créations. Les synergies possibles entre les pays ne se limitent pas à la technologie ou à l’industrie, elles s’étendent également aux aspects sociaux et culturels. C’est dans la coopération et les partenariats stratégiques que réside le véritable moteur du progrès, plus que dans la concurrence ou la compétition pure et simple.

Je remercie nos différents partenaires de la confiance qu’ils nous témoignent depuis des années et les assure de notre détermination et de notre enthousiasme à maintenir à leurs côtés le plus haut niveau d’efficacité et d’exigence.

— Mingpo Cai, Président et fondateur de Cathay Capital